资管新规落地在即 租赁ABS市场有望持续扩容

在新的监管规则下，非标产品基本上是没有路径可以走的。虽然对接资本市场发行产品的路径较多，但规则、要求都不太统一，投资人对产品的认可度也不太一样。

在市场博弈的进程中，标准化的证券化产品，无论从资产端还是资金端来说，都将迎来广阔的发展空间。

日前，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）获中央全面深化改革委员会审议通过。这意味着，这份被称为“金融业最严监管文件”最终落地的脚步已越来越近。

融资租赁业集融资与融物于一体，与资本市场的对接也愈发紧密。发行资产支持证券（ABS）产品已成为业内租赁公司拓宽融资渠道、加速存量资产周转的有效渠道之一。资管新规的落地，会给租赁公司发展ABS业务带来何种影响，备受关注。

业内人士认为，资管新规的落地，将有利于租赁标准化产品的发行，同时，也将带动租赁业的业务方向和商业模式作出相应的调整。

非标受限  利好标准化产品发行

多位租赁业内人士均表示，资管新规的落地，将进一步利好租赁公司标准化产品的发行。

在去年11月公布的资管新规征求意见稿中，对“非标资产”的限额、流动性管理、运行期限等方面都提出了明确要求。资管产品对于非标准化债权类资产，应当遵守金融监督管理部门有关限额管理、风险准备金要求、流动性管理等监管标准。

有分析人士表示，随着监管的逐步升级，银行大量的非标类产品将缩减，金融投资者对于非标资产也不会再像以往一样进行大量配置，但消费者的投资需求却客观存在。因此，标准化产品的需求将会显著提升。

上海新世纪资信评估投资服务有限公司总裁助理姜波表示，实际上，当前资本市场上的标准化产品，很重要的一部分就是来自融资租赁公司在交易所、银行间市场发行的ABS产品。

相关数据显示，2017年，我国资产证券化业务继续快速扩张，市场存量已突破2万亿元。其中，2017年，我国租赁ABS共发行103只，发行总额达1462.92亿元，租赁ABS市场正在持续扩容中。

西藏金融租赁有限公司计划财务部总经理宰金勇表示，对于融资租赁而言，完成资产证券化主要有三个融资途径，其一，商务部主管的融资租赁企业，主要采用企业发行ABS产品的方式。其二，原中国银监会主管的金融租赁公司，通过信贷ABS的方式来融资。其三，租赁公司通过银行间市场交易商协会发行ABN和地方交易所发行的标准化产品。

广发证券资产管理有限公司资产支持证券部有关负责人坦言，可以预见，在新的监管规则下，非标产品基本上是没有路径可以走的。虽然对接资本市场发行产品的路径较多，但规则、要求都不太统一，投资人对产品的认可度也不太一样。在市场博弈的进程中，标准化的证券化产品，无论从资产端还是资金端来说，都将迎来广阔的发展空间。

加速资产流转  带动租赁业务转型

有分析人士表示，资管新规出台后，可能对在市场上已经有了成熟发行经验的融资租赁公司更为有利。而经验相对欠缺、发展尚未成熟的租赁公司则需要更多时间来适应新规。

在中关村科技租赁有限公司总经理何融峰看来，资管新规鼓励标准化产品的发展，也是鼓励新兴的租赁公司专注于回归租赁本源，做好服务实体经济的业务。

“做租赁，是要将租赁作为一个事业，而不是将其作为一个赚钱的机会，要在不断提高公司金融管理水平中体现租赁公司的价值。”何融峰认为，刚刚成立的租赁公司，尚不具备发行资产产品的条件，需要政策和市场鼓励其做好本业，专注服务实体经济。

姜波认为，资管新规既是机遇，也是挑战，将带动租赁公司业务进一步转型。之前，融资租赁公司的风险定价策略在信用风险上较为侧重，受到资管新规的间接影响，未来租赁公司可能会更多考虑资产流动性的溢价成分，这在某种程度上也会改变公司经营的一些思维方式和行为方式。

比如，租赁公司将更优先考虑资产流动性良好的项目。苏州金融租赁股份有限公司副总裁卢志斌表示，之前，一些融资租赁公司做了一大批政府平台的项目资产，实际上是较难流转的。而现今，租赁公司可以选择一些清洁能源、节能环保类的项目，或是和灵活性较高的中小企业对接一些租赁资产，这些资产在市场上也有较为充分的流动空间，可成为租赁公司实现业务转型的方向。

盘活资产 打造标准化交易模式

实际上，自2014年ABS备案制的正式落地，我国融资租赁业ABS业务就迎来了快速发展期。2015年、2016年呈集中爆发式发展，2017年增速虽有所回落，但发行总额依然保持逐年增长。

可以看见，租赁ABS的市场空间广阔，但需指出，在过去几年的发展时间内，我国租赁ABS发展模式较为粗放，往往是重发行、轻管理。

当前，随着监管和证券化信用风险管理的加强，融资租赁公司在资产端和商业模式的选择上，需要更加注重资产管理。因此，在资管新规落地之后，盘活租赁资产、提升资产质量就显得更为重要。

实现租赁ABS健康发展，需要按照新的交易所规则去持续完善风控体系和业务体系。上述广发证券资产管理有限公司资产支持证券部有关负责人表示，为了进一步提升租赁资产流动性，租赁同业可以建设一个租赁资产交易平台，打造相对固定的资产交易商业模式，进一步提高资产交易产品的标准化程度。

比如，在发行环节实现标准化，对资产包进行深入分析的基础上，使其达到可证券化的状态；在底层交易合同实现标准化，包括制定资产入池标准、转让方和售让方主体之间风控的统一对接标准等。

此外，有业内人士表示，将资产交易平台的交易结构、风控结构搭建好后，在合规的基础上，还可将广大中小租赁公司的优质资产也撮合起来，从而加强租赁同业合作的广度和深度，助力中小租赁公司加速成长。

 来源：金融时报